万光证券光大期货：12月2日能源化工日报

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　　原油：

　　周一油价重心上移，其中WTI 1月合约收盘上涨0.77美元至59.32美元/桶，涨幅1.32%。布伦特2月合约收盘上涨0.79美元至63.17美元/桶，涨幅1.27%。SC2601以453.6元/桶收盘，上涨0.2元/桶，涨幅为0.04%。OPEC发表声明，OPEC和非OPEC产油国中的8个主要产油国决定，维持11月初制定的产量计划，在2026年一季度暂停增产。沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼的代表当天举行线上会议，讨论国际石油市场形势及前景。声明称，由于季节性因素，上述国家决定在2026年1月、2月和3月暂停增产步伐，产量与2025年12月保持相同。声明还表示，当前全球经济预期相对平稳，石油市场基本面稳健。同时，为维护石油市场稳定，8国将根据市场情况灵活调整增产节奏。委内瑞拉向欧佩克秘书长及欧佩克、“欧佩克+”全体成员递交总统马杜罗签署的官方函件，指控美国试图以武力干预的方式控制委内瑞拉拥有的全球最大石油储量。委方强调，此类企图将对国际能源市场的稳定构成严重威胁，委内瑞拉将坚决捍卫自身自然资源、能源的主权与完整，绝不屈服于任何形式的勒索或威胁。当前来看，油价整体驱动有限，油价将延续震荡节奏运行。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2601收涨0.36%，报2495元/吨；低硫燃料油主力合约LU2602收涨0.89%，报3053元/吨。东西方套利窗口关闭预计将减少12月抵达至新加坡的低硫套利船货流入量，但目前新加坡周边的含硫0.5%船用燃料油调油原料组分库存充足；且来自东南亚地区的低硫燃料油资源流入量也在增加，新加坡地区将继续保持充足的库存。而由于来自中东的常规高硫船货足以消化相对稳定的船用燃料需求，预计12月高硫燃料油市场也将面临供应充足的局面。12月对油价仍持相对悲观的态度，油价下跌之下预计FU和LU绝对价格也暂时维持偏弱。关注俄乌局势与海外成品油市场对高、低硫市场相对强弱的影响。

　　沥青：

　　周一，上期所沥青主力合约BU2601收涨0.44%，报2990元/吨。11月沥青供需双弱特征明显，国内沥青总供应量预计为253万吨，环比减少15.2%，国内下游消费为274万吨，环比减少13.8%。进入12月，供应将进一步降低，不过降幅或相对有限，北方地区需求降至低位，冬储需求将逐渐启动；此外，当前社库略高于去年同期水平，有一定库存压力。从盘面来看，近期沥青价格在3000元/吨左右反复震荡，暂时有一定支撑，但也不排除油价重心继续下移之下拖累沥青价格下跌，短期对盘面仍以低位震荡的观点对待。

　　橡胶：

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2601下跌160元/吨至15250元/吨，NR主力下跌105元/吨至12170元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌105元/吨至10310元/吨。昨日上海全乳胶14800（-200），全乳-RU2601价差-440（-25），人民币混合14550（-100），人混-RU2601价差-690（+75），BR9000齐鲁现货10400（-50）万光证券，BR9000-BR主力125（+90）。印尼前10个月天然橡胶、混合胶合计出口143万吨，同比增加6%；合计出口到中国33.6万吨，同比增135%。11月28日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为7.45万吨，较上期增加0.04万吨，增幅0.54%。11月28日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为40.05万吨，较上期增加1.22万吨，增幅3.14%。合计库存47.5万吨，较上期增加1.26万吨。橡胶基本面供需双弱，预计胶价维持震荡。关注泰南复割时间，以及RU新仓单注册情况。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盘在4762元/吨，收涨1.32%；现货报盘贴水01合约31元/吨。EG2601昨日收盘在3882元/吨，收跌0.08%，基差减少4元/吨至4元/吨，现货报价3897元/吨。PX期货主力合约601收盘在6930元/吨，收涨1.46%。现货商谈价格为849美元/吨，折人民币价格6924元/吨，基差收窄4元/吨至48元/吨。江浙涤丝产销整体一般，平均产销估算在5成略偏上。中国台湾一套70万吨PTA装置11.29起停车检修，预计4周。嘉兴平湖一套36万吨聚酯新装置已于上周末开车中。12.1华东主港地区MEG港口库存约75.3万吨附近，环比上期上升2.1万吨。年底下游需求逐步转弱，终端订单情况平淡，但聚酯开工仍具有韧性，高位维持动力不足。PX 12月份检修计划增多，下游TA开工回调，成本端原油价格承压，PX价格预计年底承压运行。TA检修量较预期有所增加，下游需求支撑有限，成本有下滑预期，预计TA价格跟随成本震荡。12月上旬存在沙特货、加拿大货集中抵港，库存难见持续性下降。乙二醇国内装置检修降负较多，供需格局较前期修复，需求韧性，预计乙二醇价格宽幅调整。

　　甲醇：

　　周一，太仓现货价格2118元/吨，内蒙古北线价格在1995元/吨，CFR中国价格在245-249美元/吨，CFR东南亚价格在315-320美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格985元/吨，江苏地区醋酸价2530-2550元/吨，山东地区MTBE价格4895元/吨。供应方面，12月国内产量有小幅回落预期，进口量将从高位回落。需求方面，宁波富德装置计划12 月检修，但山东阳煤装置陆续重启叠加年末山东联泓新建装置投放等消息影响，预计烯烃总需求有所增加。整体来看，伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港大幅下滑，华东地区MTO装置负荷维持高位，因此港口库存大概在今年12月中旬至明年1月初进入去库阶段，驱动甲醇价格反弹，但考虑到下游聚烯烃价格较难有大幅度上涨，因此预计甲醇价格存在上限，短期震荡偏强，关注多甲醇空聚烯烃的策略。

　　聚烯烃：

　　周一，华东拉丝主流在6320-6500元/吨，油制PP毛利-627.34元/吨，煤制PP生产毛利-537.64元/吨，甲醇制PP生产毛利-1002.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1345.13元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-392.83元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7952元/吨，LDPE薄膜价格在8887元/吨，LLDPE薄膜价格在7031元/吨，利润端，油制聚乙烯市场毛利为-432元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为-176元/吨。供应方面，12月新增检修企业减少，前期检修装置陆续重启，供应将进一步上升。需求方面，下游订单将逐步走弱，企业开工同步下行，下游企业将转为去库，预计市场将继续维持刚需采购。综合来看，12月供强需弱，库存向下游转移压力偏高，但当月差已经在近5年最低水平，期货继续下跌也会促使下游点价或者盘面建库的行为出现，因此若原油价格保持相对平稳，聚烯烃将趋于底部震荡。

　　聚氯乙烯：

　　周一，华东PVC市场价格震荡整理，电石法5型料4480-4580元/吨，乙烯料主流参考4550-4700元/吨左右；华北PVC市场价格部分下调，电石法5型料主流参考4340-4510元/吨左右，乙烯料主流参考4670-4780元/吨；华南PVC市场价格部分上调，电石法5型料主流参考4510-4600元/吨左右，乙烯料主流报价在4580-4700元/吨。供应端，12月企业检修低谷，产量将继续增长；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工将逐步走弱，对于PVC下游管材和型材的需求支撑有限，下游开工有继续回落预期，基本面驱动偏弱，但估值方面随着期货价格不断下探，基差较之前有所修复，套保空间收窄，并且印度取消对PVC进口的限制，未来国内出口阻碍基本消除，PVC价格或趋于底部震荡。

　　尿素：

　　周一尿素现货市场继续走强，主流地区现货价格上调幅度20~30元/吨不等。山东、河南地区市场价格均为1690元/吨、1680元/吨，日环比上涨20元/吨。基本面来看，目前气头企业尚未大规模降负荷，尿素供应水平继续高位波动，昨日尿素日产量19.9万吨，日环比下降0.44万吨。需求端跟进情绪保持积极状态，但不同地区仍有分化。昨日主流地区现货产销率高的在120%~150%，低的在70%~95%。整体来看，尿素市场新增驱动有限，后续气头企业开工下降与需求跟进将持续博弈。预计期货盘面宽幅震荡为主，近期关注主力合约移仓换月情况。另需关注气头企业开工变化、现货成交力度、商品市场整体情绪。

　　纯碱：

　　周一纯碱现货市场报价维持稳定，贸易商环节报价跟随盘面情绪回暖，昨日沙河地区重碱送到价格1176元/吨，日环比上调24元/吨。供应端因前期检修装置逐步复产，行业生产水平稳步回升。昨日行业开工率80.65%，日环比提升超5个百分点。需求端表现依旧一般，部分中下游仍有低价刚需补库，但下游浮法玻璃产能仍在下降，不利于纯碱刚需。期货盘面底部特征明显，但市场新增驱动不足，预计底部偏强震荡为主，后续行情转势需要更多驱动兑现，关注纯碱生产水平及阿拉善出产品节奏、中下游采节奏、宏观及商品市场相关品种走势。

　　玻璃：

　　周一玻璃现货价格反弹，华中、华东、华南地区价格存在10~30元/吨上调。昨日国内浮法玻璃市场均价1100元/吨，日环比涨6元/吨。玻璃供应支撑力度进一步加强，昨日行业日熔量继续下降至15.5万吨，后续仍有产线存在冷修计划，玻璃供应也仍有下降预期。需求情绪继续保持积极状态，但幅度略微减弱。昨日主流地区现货产销率90%~100%区间，后续高成交持续度仍需密切关注。整体来看，玻璃供应持续下降给市场带来支撑，但随着时间推移市场对此将逐渐消化。玻璃期价近期虽有上涨但估值仍偏低，短期延续底部偏强震荡趋势。后续关注供应下降幅度，现货成交力度等能否给市场带来新增驱动，另需关注宏观情绪及商品市场整体走向。

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